S, Fondsinvestments – The Art of Wealth

Gerade wenn es so aussieht, als würde sich der Markt erholen, zack! Etwas wirft ihn zurück und bremst den Fortschritt. Ein überraschend starker Arbeitsmarktbericht ist der jüngste Grund, warum Aktien plötzlich wieder unter Druck geraten. Das könnte bedeuten, dass die US-Notenbank ihre aggressiven Zinserhöhungen auf unbestimmte Zeit fortsetzen muss – und den Markt damit noch weiter nach unten zieht.

Es ist möglich, dass der jüngste Rückgang am Markt nur eine kurze Verschnaufpause in einem positiven Trend ist, der seit Oktober wächst, und dass die schwache Entwicklung in dieser Woche lediglich eine vorübergehende Korrektur ist, bevor der Markt weiter steigt. Schließlich kann niemand vorhersagen, was in Zukunft passieren wird.

Statistisch gesehen ist das Oktober-Tief aus mehreren Gründen nicht das endgültige Tief eines Bärenmarktes.

Foto: Setzt sich der Abwärtstrend fort oder durchbrechen wir endlich den Widerstand?

Wird die Markttrendwende wie die bisherigen verlaufen?

Untersuchungen zeigen, dass ein typischer Bärenmarkt etwa 15 Monate dauert, wobei der SP-500-Index einen Wertverlust von 38 % erleidet.
Würde es im kommenden Jahr zu einem ähnlichen Rückgang kommen, entspräche das einem Rückgang von 33 % gegenüber dem Hoch, das der Index vor fast einem Jahr erreicht hat – also einem Rückgang über 15 Monate.
Auch wenn jede Situation einzigartig ist und historische Daten nicht immer eine genaue Prognose für die Zukunft liefern, ist es wichtig zu wissen: Nicht umsonst spricht man vom Durchschnitt!

Doch diese Denkweise verhindert eine viel passendere Frage: Lohnt es sich, nach dem Tiefpunkt eines Bärenmarktes zu suchen – mit dem Risiko, ihn genau dann zu verpassen, wenn Sie ihn am dringendsten brauchen?

Foto: Erwarteter Rückgang im Fall einer 33%-Korrektur.

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Gehen Sie nicht das Risiko ein, etwas zu verpassen!

Es stimmt, dass Investitionen am Tiefpunkt eines Bärenmarktes die höchsten Renditen bringen können, wenn der Markt wieder zu wachsen beginnt. Viele Anleger behaupten, mutig genug zu sein, zum richtigen Zeitpunkt Aktien zu kaufen; nur wenige haben jedoch den Mut, den Kauf tatsächlich durchzuziehen. Es ist wichtig, das Risiko einzugehen und zu investieren, wenn der Markt am Tiefpunkt ist – denn das ist der Schlüssel zu den größten Vorteilen, wenn sich der Markt erholt.

Der SP-500-Index ist in den ersten drei Monaten der letzten fünf Bullenmärkte im Durchschnitt um 25 % gestiegen. Zudem zeigen Daten aus den letzten 20 Jahren, dass mehr als ein Drittel der größten täglichen Marktanstiege in den ersten zwei Monaten neuer Bullenmärkte stattfand, wobei die Hälfte dieser Anstiege während Bärenmärkten auftrat. Daher ist es für Anleger vorteilhafter, nicht zu versuchen, den exakten Tiefpunkt des Aktienmarktes zu bestimmen, sondern einfach zu investieren, wenn es sich nach dem richtigen Zeitpunkt anfühlt.

Der SP 500 beendete das Jahr 2022 nicht mit positiven Renditen. Das ist ein relativ ungewöhnliches Ereignis, da es nicht üblich ist, dass der SP 500 zwei Jahre in Folge negative Renditen verzeichnet. Das letzte Mal geschah dies zwischen 2000 und 2002, nach dem Platzen der Dotcom-Blase.

Foto: Zwei aufeinanderfolgende Jahre mit negativen Renditen beim SP500-Index.

Die Entscheidung der FED, die Zinsen schnell anzuheben – einer der stärksten Anstiege seit Jahrzehnten –, ist an den Aktienmärkten ein Grund zur Freude. Allerdings besteht die Sorge, dass es einige Zeit dauern könnte, bis die Auswirkungen dieser Straffung in der gesamten Wirtschaft spürbar werden und sich der Effekt auf Gewinne und Aktionärswert zeigt. Historisch endeten Bärenmärkte meist erst nach dem Ende des wirtschaftlichen Straffungszyklus. Die vollen Auswirkungen der Straffung zeigen sich in der Regel während einer Rezession!

Wann endet der Bärenmarkt?

Ein Bärenmarkt endet in der Regel, wenn bestimmte Bedingungen erfüllt sind, etwa fallende Aktienkurse und zunehmender Pessimismus unter Anlegern.

3–6 Monate nach Beginn einer Rezession oder ungefähr zur Hälfte einer Rezession
Nach dem Ende der Zinserhöhungen
Die Arbeitslosigkeit ist um 1–2 % gestiegen
ISM Manufacturing liegt unter 50 (der Produktionsindex, auch bekannt als Einkaufsmanagerindex (PMI), ist ein monatlicher Indikator für die wirtschaftliche Aktivität in den USA, basierend auf einer Umfrage unter Einkaufsleitern in über 300 Industrieunternehmen)
EPS bzw. „Earnings per Share“ sind um mehr als 10 % gefallen

Derzeit sind die Bedingungen für eine Rezession nicht erfüllt: Die NBER (National Bureau of Economic Research) hat keine Rezession ausgerufen, die FED ist mit den Zinserhöhungen noch nicht fertig, die Arbeitslosigkeit ist nicht deutlich gestiegen, der ISM-Manufacturing-Index ist erst kürzlich auf 49 gefallen, und die Gewinnschätzungen sind nur leicht zurückgegangen.

Foto: Der Produktionsindex war in der Vergangenheit ein guter Indikator für Rezessionen.

Schauen wir uns an, wie sich das in der Praxis in den letzten beiden Wirtschaftskrisen gezeigt hat.

In den Jahren 2006–2009 hörte die FED kurz bevor die Arbeitslosenquote ihren Tiefpunkt erreichte, auf, die Zinsen zu erhöhen. Danach begann sie, die Zinsen zu senken, und nach einem Jahr war die Arbeitslosenquote um zwei Prozent gestiegen. Der Einkaufsmanagerindex (ISM) erreichte seinen Tiefpunkt zur gleichen Zeit, als die Zinssenkungen endeten.

Im Dezember 2008 erklärte das National Bureau of Economic Research (NBER), dass eine Rezession im Gange sei, und wenige Monate später, im März 2009, erreichte der SP500 seinen Tiefpunkt. In der Grafik unten sehen wir, wie diese Indikatoren gleichzeitig auftraten und den Tiefpunkt des Bärenmarktes definierten.

Foto: Jahr 2006–2009; SP500-Index, Arbeitslosigkeit, Zinsen, Produktionsindex.

Im Jahr 2000 hörte die FED kurz bevor die niedrigste Arbeitslosenquote erreicht wurde, auf, die Zinsen zu erhöhen. Fast ein Jahr später erreichte auch der Einkaufsmanagerindex (ISM) seinen Tiefpunkt. Nachdem die Zinssenkungen endeten, stieg die Arbeitslosigkeit leicht – um zwei Prozent. Das National Bureau of Economic Research erklärte offiziell, dass im März 2001 eine Rezession begann, und der SP-500-Index erreichte seinen Tiefpunkt im Oktober 2002.

Foto: Jahr 2000–2002; SP500-Index, Arbeitslosigkeit, Zinsen, Produktionsindex.

Heute hat das National Bureau of Economic Research noch keine Rezession offiziell ausgerufen. Die FED hat ihre Zinserhöhungen noch nicht beendet, obwohl viele glauben, dass die Erhöhung um 50 Basispunkte im Dezember ihre letzte war. Außerdem hat die FED bei ihrer letzten Sitzung ihre Prognose für die grundlegenden Haushaltsausgaben angehoben, was bedeutet, dass sie mit der aktuellen Inflationsrate nicht zufrieden ist. Zudem scheint es, dass der Einkaufsmanagerindex seinen Tiefpunkt noch nicht erreicht hat – ein Hinweis darauf, dass sich die Stärke der Wirtschaft wahrscheinlich weiter abschwächen wird. Die Arbeitslosigkeit, die bei 3,5 % lag, hat sich vermutlich bei 3,7 % stabilisiert – kein Zeichen dafür, dass der Markt bald seinen Tiefpunkt erreicht.

Der SP-500-Index und Beschäftigung sind zyklisch miteinander verbunden. In den letzten drei Rezessionen erreichte der SP 500 seinen Höchststand, als die Arbeitslosigkeit am niedrigsten war, und seinen Tiefpunkt, als die Arbeitslosigkeit anstieg. Dieses Muster liegt daran, dass der Aktienmarkt das Ende einer Rezession oft vorwegnimmt.

Foto: Ein niedriger Wert des Arbeitslosenindex korreliert mit hohem Wachstum im SP500.

Wichtig ist zu wissen, dass Beschäftigung grundsätzlich ein wichtiger Rezessionsindikator ist, jedoch ein nachlaufender Indikator. Führende Wirtschaftsindikatoren hingegen deuten bereits auf eine Rezession hin.

So geht beispielsweise einem Rückgang des ISM-Index häufig ein Tiefpunkt an den Aktienmärkten voraus oder fällt mit ihm zusammen, da es sich um einen führenden Wirtschaftsindikator handelt, während Beschäftigung ein nachlaufender Wirtschaftsindikator ist. Das zeigt sich daran, dass der Index im Jahr 2001 innerhalb von fast 12 Monaten zweimal seinen Tiefpunkt erreichte.

Es scheint, dass alle Teilnehmer an den Finanzmärkten glauben, dass die Märkte schnell drehen werden, sobald die Federal Reserve den Kurs ändert und Geld ins System pumpt. Auch wenn das nicht unmöglich ist, ist es unwahrscheinlich. Im letzten Jahr, während der COVID-19-Krise, reagierten die Märkte nicht nur auf geldpolitische Lockerungen, sondern benötigten auch fiskalische Impulse, um die Wirtschaft anzukurbeln und Aktien bei der Erholung zu helfen. Ohne beide Maßnahmen wird sich die nächste Rezession wahrscheinlich ähnlich wie frühere Rezessionen entwickeln.

Wir stehen an einem großen Wendepunkt, an dem die Bären verschwinden und die Bullen zurückkehren, um den Wachstumstrend am Markt wiederherzustellen. Das ist vergleichbar mit 1945, als die Welt nach dem Zweiten Weltkrieg mit hoher Verschuldung, negativen Realzinsen, fiskalischen Entscheidungen und technologischem Fortschritt aus der Krise hervorging.